光伏周报：企业大幅降低开工率供应过剩问题预计一季度有所缓解
证券之星光伏行业周报:本周硅片价格继续下跌，目前全产业链继续降价，企业大幅降低开工率，现金流面临风险，供应过剩问题预计在今年一季度有所缓解。财信证券蕞新研报指出，随着硅料价格下降趋势的启动，预计2023年国内外光伏成本同步下降，组件价格触及1.8元/w后启动全球光伏市场新需求。宏观方面，国家能源局日前要求电力企业要加强直流近区风电、光伏集中地区的电网运行管理；贵州提出到2030年力争风电和光伏总装机规模达到75GW。企业方面，中国三峡新能源(集团)股份有限公司发布2022年发电量完成情况公告，2022年累计总发电量483.50亿千瓦时，较上年同期增长46.21%。
中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周硅片价格继续下跌。其中：
供给方面，企业大幅降低开工率，现金流面临风险。本周两家一线企业大幅降低开工率，专业化企业也不同程度的降低开工率。可以归纳为两方面原因，其一是下游对于原材料降价持观望态度，因此在下行市场中采购积极性不高；其二是多数企业面临单瓦净利润亏损的风险。按目前原材料和硅片降价速率来看，拉晶环节利润基本无法覆盖硅料成本，因此多数企业开始大幅降低开工率，供应过剩问题预计在今年一季度有所缓解。
需求方面，全产业链继续降价。电池端，主流电池片报价在0.8-0.85元/W，环比下跌26%，目前电池环节仍有部分利润，一线%之间。组件端，前期签订的组件订单基本都在1.6元/W以上，按目前电池成本计算，组件单瓦净利润较为丰厚。一季度随着产业链价格逐步企稳国内和海外项目也将动工，前期积压的库存基本消化殆尽，因此预计硅片短期内下降幅度或将收窄。
本周两家一线%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率下降至55%-70%之间。据硅业分会统计，12月份国内硅片产量减少至27.5GW，环比减少23.8%，减少量主要来源于一线企业降低开工率。其中单晶硅片产量为26.7GW，环比减少24.4%，多晶硅片产量维持在0.8GW，环比持平。
景气度+流动性决定市场表现，估值调整至低位，产业链利润启动再分配。1至12月，光伏指数收跌20.86%，略好于市场主流指数。对于成长风格的光伏赛道，外需景气度和市场流动性，从分子端和分母端两方面影响市场表现。光伏设备指数市盈率为24.60倍，处于历史10.94%区间，市净率处于历史70.97%区间，市盈率为历史低估值区间。今年前三季度sw光伏设备的整体ROE接近20%，远高于市场主流指数和其他行业指数的整体ROE水平。2022年硅料高盈利表现贯穿全年，头部企业毛利率水平达到80%，处于历史高位区间。硅片环节盈利能力承压，处于2016年以来的低位水平。电池片盈利迎来强劲修复，预计年末毛利率可达到20%左右，恢复至2019年水平。
下游需求启动，供给瓶颈突破，新技术发展拐点已至。随着硅料价格下降趋势的启动，预计2023年国内外光伏成本同步下降，组件价格触及1.8元/w后启动全球光伏市场新需求。2023年国内新增装机量将接近100GW，全球新增装机量有望超过300GW。预计2023年硅料、硅片、电池片和组件的产量分别400GW、480GW、450GW、420GW，供给充分。金刚线环节受益硅片产出增长，2023年需求量为2.63亿公里，同比增幅50%，钨丝母线年投放，推动材料变革。逆变器及储能受益于地面电站装机量回暖，组件降价后的经济空间扩容，叠加充沛的项目招标量，2023年将持续高增。N型电池技术路线迈入量产阶段，建成产能40GW，拟建产能达到300GW，推动新设备新技术需求。N型电池银浆单耗高，电镀铜金属化技术大幅降低银浆使用量，打开降本新格局。
以价换量，带动结构升级，稳定经营预期。按照1.95元/w的组件价格，光伏产业链合计净利约0.6元/w，具备以价换量的基础。在1.8元/w的组件价格下，2023年全球组件终端市场规模预计超过7000亿，并持续保持扩容态势。总量规模的增长蕴含结构性变化，诸如材料的改进(钨丝线、碳碳热场、光转胶膜)，商业模式的创新(切片代工)，技术的革新(N型电池技术、先进金属化技术)，以及应用场景的扩容(光伏储能，光伏制氢)。同时，产业链利润回归合理分配水平，有利于平滑资本开支周期和价格波动周期，从而稳定企业的经营预期。展望2023年，我们将关注重点从供需错配产生的价格弹性，更多地转向技术变革和竞争格局塑造的发展久期。
建议关注：(1)石英坩埚内层高纯砂供给短缺，原料有保障，提纯能力强的企业。(2)组件降价放量，集中式电站需求启动，逆变器及储能产品受益。(3)硅片产量大幅提升，薄片化及细线化趋势推动钨丝金刚线)N型电池技术大规模落地，国产厂商推动设备降本，电镀铜技术推动单耗降本，线)主产业链价格面临大幅调整，成本优势和布局合理的企业有望洗牌胜出。
风险提示：无序竞争，价格大幅波动，需求下降，政策不及预期
1、国家能源局：电力企业要加强直流近区风电、光伏集中地区的电网运行管理
1月5日，国家能源局印发《关于加强直流输电系统安全管理的通知》。文件提出，加强直流近区电网运行管控。电力企业要加强直流近区风电、光伏集中地区的电网运行管理，配合国家能源局研究制定防止新能源机组大面积脱网的反事故措施。
2、浙江发改委：继续对投产的光伏、风电项目实行全额保障性并网
1月4日，浙江省发展改革委发布关于公开征求《关于进一步提振市场信心 推动经济运行整体好转的若干政策措施》意见的通知，通知指出，着力推进重点领域、重点行业投资。加快重大能源项目建设，加快电源、电网、油气储运等重大能源项目建设，继续对投产的光伏、风电项目实行全额保障性并网，积极支持建设符合规定的农光互补、菌光互补项目，推进公共建筑、公共设施、工业园区及企业厂房、居民屋顶分布式光伏规模化发展。强化存量资产盘活，支持符合条件的高速公路、仓储物流、水利等项目开展REITs试点。
加强用能要素保障。全年力争保障重大产业项目新增能耗指标2000万吨标准煤以上。允许“十四五”新增能耗指标跨年度跨地区统筹使用。对国家能耗单列的重大项目和原料用能，不纳入地方能耗强度和总量考核。可再生能源电力消费量不纳入地方能耗强度和总量考核。
3、贵州：到2030年力争风电和光伏总装机规模达到75GW
1月3日，贵州省能源局印发《贵州省能源领域碳达峰实施方案》的通知，通知指出，积极推进光伏发电多元化发展。在太阳能资源较好的毕节、六盘水、安顺、黔西南、黔南等市(州)打造百万千瓦级大型光伏基地，大力推进光伏基地建设。以大型水电基地及现有(规划)火电厂为依托，积极推进多能互补发展。统筹本地消纳和外送，建设乌江、北盘江、南盘江、清水江流域四个水风光一体化可再生能源综合基地；充分利用我省火电厂富裕通道容量，结合存量煤电及新增煤电布局与风光资源情况，建设风光火(储)一体化项目。积极推进开阳、播州、关岭等整县(市、区)屋顶分布式光伏项目建设。结合光伏场区岩溶、石漠化、煤矿塌陷区等脆弱区域的生态修复，发展各类符合我省实际的“光伏+”综合开发利用模式，积极打造农光、林光互补等光伏利用方式。到2025年，全省风电和光伏发电规模分别达到1080万千瓦、3100万千瓦；到2030年，力争风电和光伏发电总装机规模达到7500万千瓦。
4、山东：到2025年可再生能源装机达到9000万千瓦以上
1月3日，山东省委、省政府印发《山东省建设绿色低碳高质量发展先行区三年行动计划(2023-2025年)》，文件指出，在烟台、潍坊、滨州等市布局大功率海上风电、高效光伏发电、智能电网、先进核电等清洁能源装备与关键零部件制造，打造中国海上风电国际母港、智能光伏装备制造基地、“国和”先进三代核能基地。
大力发展可再生能源。坚持海陆并进、集散并举，加快推动可再生能源基地化、大规模、高比例发展。以渤中、半岛南、半岛北三大片区为重点，加快打造山东半岛海上风电基地。建设“环渤海”和“沿黄海”海上光伏基地，在具备条件的海域开展漂浮式海上光伏示范，打造“风光同场”海上清洁能源开发模式。强化规划布局，适度有序推进陆上风电开发建设。打造鲁北盐碱滩涂地风光储输一体化基地，构建黄河下游绿色能源带。建设鲁西南采煤沉陷区“光伏+”基地，统筹推进采煤塌陷地治理与新能源开发。开展整县分布式光伏规模化开发示范和“百乡千村”绿色能源发展示范。积极推动地热资源开发利用。到2025年，可再生能源装机达到9000万千瓦以上。
5、四川：重点推动凉山州风电基地和“三州一市”光伏发电基地建设
日前，四川省人民政府印发四川省碳达峰实施方案的通知，大力发展风电、光伏发电，重点推动凉山州风电基地和“三州一市”光伏发电基地建设，支持有条件的地区建设分散式风电。加快打造金沙江上游、金沙江下游、雅砻江、大渡河中上游4个水风光一体化可再生能源综合开发基地，同步推进其他流域水库电站水风光多能互补开发。加快智能光伏产业创新升级和特色应用，创新“光伏+”模式，推进光伏发电多元布局。因地制宜推动生物质能综合利用。加快推进地热资源勘探开发，因地制宜开展地热资源综合利用试点示范。到2025年，全省风电装机容量约1000万千瓦，光伏发电装机容量约2200万千瓦。到2030年，全省风电、光伏发电总装机容量达到5000万千瓦左右。
1、北京：各生态区开展安全隐患摸底 因地制宜实施试点光伏发电等
1月6日，北京市人民政府发布关于新时代高质量推动生态涵养区生态保护和绿色发展的实施方案。
方案提到，******北京市委各生态涵养区开展尾矿库、险村险户等各类安全隐患调查摸底，在逐步治理消除隐患的同时，因地制宜实施复垦复种、建设矿山公园、试点光伏发电等。开展塑料污染治理试点。推进完善生活垃圾分类收运处理建设管理体系。
深入推进能源革命，加强电力工程建设，在农村清洁供暖、设施农业中推广应用新能源和可再生能源技术，推动剩余村庄基本实现清洁能源替代，进一步提升可再生能源应用规模，促进农村能源绿色低碳转型，为实现“双碳”目标作出更大贡献。
2、浙江慈溪：对2022年并网的分布式光伏给与0.1元/瓦补助
1月5日，浙江慈溪人民政府发布关于做好2022年节能降耗奖励补助申报工作的通知，对组织申报2022年度节能改造项目奖励补助和分布式光伏补助。
分布式光伏补助申报范围：通过相关部门验收并于2022年投入发电运行、装机容量0.1MW以上的分布式光伏项目的投资方，给予不高于0.1元/瓦的一次性补助，单个项目蕞高不超过10万元。
3、有序推进各类屋顶光伏项目开发建设！天津市南开区发布碳达峰实施方案
近日，天津市南开区人民政府发布了关于印发南开区碳达峰实施方案的通知。通知指出，充分挖掘屋顶资源潜力，加快发展分布式光伏发电，有序开发地热能，积极推动地热资源集约高效利用。推动新型储能应用，支持储能设施创新研发。
推进终端用能绿色替代。推进工业、商业、建筑、交通等终端用能清洁化、低碳化转型。深入挖掘工业企业、大型商业综合体等主体电能替代潜力，推广“全电厨房”等新模式，鼓励有意愿的企业积极参加绿电交易，稳步提高全区绿色电力消费规模。推进绿色交通基础设施建设，推广节能低碳型交通工具，鼓励公共机构、环卫等领域新增及更新车辆优先选用新能源车型。深化可再生能源建筑应用，推广光伏发电与建筑一体化应用，不断提升可再生能源建筑应用比例。提高建筑终端电气化水平，探索集光伏发电、储能、直流配电、柔性用电于一体的“光储直柔”建筑建设。到2025年，建筑可再生能源替代率达到8%，新建公共机构、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。
4、安徽：十四五期间将分布式风电和光伏项目纳入交易范围
1月5日，安徽省节能减排与应对气候变化工作领导小组办公室印发《安徽省“十四五”应对气候变化规划》的通知，通知指出，坚持集中式与分布式并举发展光伏发电， 充分利用荒山荒坡、闲置水面等未利用土地以及皖北采煤沉陷区，因地制宜建设集中式光伏电站。充分利用商场、学校、医院、高速公路 服务区、加油站等建筑屋顶，扩大工商业分布式光伏应用。
在合肥市规划建设长三角煤炭交易 中心，进一步增强区域煤炭供应保障能力，加强长三角煤炭产供储销 体系建设。按照“放开两头、管住中间”的原则，有序放开配售电业 务，加快构建以中长期为基础，现货期货相互补充的能源市场交易机制，进一步推动电力体制改革。积极推动分布式发电市场化交易试点， 出台本地交易试点规则，将分布式风电和光伏项目纳入交易范围。
5、广东珠海：到2025年，光伏新增装机约3.7GW，配储10%*2小时
1月3日，广东珠海发展和改革局印发了《珠海市光伏电力发展规划(2022-2025年)》的通知。通知显示，到2025年，全市光伏发电新增装机规模约370万千瓦，其中，统筹开发集中式光伏装机约348万千瓦，推动各类社会主体开发分布式光伏装机约22万千瓦。同时加快形成以高端光伏制造、新型储能装备、光伏发电示范应用为主的特色光伏产业体系，打造省内蕞大的光伏组件生产基地和智能运维制造基地。
党政机关建筑屋顶光伏规划装机总容量1.349万千瓦；公共建筑屋顶光伏规划装机总容量4.969万千瓦；工商业厂房建筑屋顶光伏规划装机总容量14.562万千瓦；居民屋顶建筑屋顶光伏规划装机总容量1.078万千瓦。
结合珠海地区光伏资源禀赋特性，积极推进“光储一体化”建设。珠海市集中式光伏电站应按照“不低于项目装机量的10%、充放电时长2小时”进行储能装置配置(若国家能源主管部门有新的要求，以新要求为准)，储能电池等设备应满足行业相关标准，且与光伏电站同步建成。
1月3日下午，晶科重大产业项目签约仪式在海宁举行，晶科“储能集成系统及产业配套项目”和“11GW高效电池和15GW高效组件项目”两个重大产业项目签约落户海宁，总投资约186.8亿元。据企业方介绍，此次签约的晶科储能集成系统及产业配套项目用地约350亩，项目建成达产后预计实现年产值250亿元，年税收达6亿元。晶科11GW高效电池和15GW高效组件项目达产后，预计实现年产值300亿元，年税收达10亿元。
晶科能源股份有限公司是一家全球知名、极具创新力的太阳能科技企业，企业聚焦光伏产品一体化研发制造和清洁能源整体解决方案提供，销量领跑全球主流光伏市场。入驻嘉兴以来，晶科能源不断增加投资，逐步做大做强，成为海宁首家百亿企业。
2、三峡能源：2022年Q4太阳能发电量29.32亿千瓦时 累计完成134.41亿千瓦时
1月5日，中国三峡新能源(集团)股份有限公司发布2022年发电量完成情况公告，公告显示，根据公司初步统计，截至2022年12月31日，公司2022年第四季度总发电量130.35亿千瓦时，较上年同期增长43.07%。其中， 风电完成发电量98.86亿千瓦时，较上年同期增长48.51%(陆上风电完成发电量61.11亿千瓦时，较上年同期增长7.59%；海上风电完成发电量37.75亿千瓦时，较上年同期增长286.39%)；太阳能完成发电量29.32亿千瓦时，较上年同期增长28.77%；水电完成发电量2.06亿千瓦时，较上年同期增长16.38%；独立储能完成发电量0.11亿千瓦时。
2022年累计总发电量483.50亿千瓦时，较上年同期增长46.21%。其中，风电完成发电量339.48亿千瓦时，较上年同期增长48.97%(陆上风电完成发电量226.13亿千瓦时，较上年同期增 长16.21%；海上风电完成发电量113.35亿千瓦时，较上年同期增长240.29%)；太阳能完成发电量134.41亿千瓦时，较上年同期增长41.50%；水电完成发电量9.20亿千瓦时，较上年同期增长 17.80%；独立储能完成发电量0.41亿千瓦时。
3、太阳能：下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴36.26亿元
1月5日，中节能太阳能股份有限公司(简称“太阳能”)发布公告称，自2022年1月1日至2022年12月31日，公司下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元，其中，国家可再生能源补贴资金35.01亿元。
太阳能表示，上述公司可再生能源补贴资金的回收将显著改善公司光伏电站的现金流，对公司未来光伏电站的运营产生积极影响。
4、中来股份：高效电池项目一期首批4GW部分产线日，中来股份在披露重要项目的投资进展公告中表示，公司年产16GW高效单晶电池智能工厂项目一期8GW中首批4GW项目部分产线月底全面量产。一期剩余4GW项目设备正在逐步进场，预计2023年一季度完成设备安装工作。
关于年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目和年产2.5亿平方米通用型(透明、白色、黑色等)光伏背板项目，均处于项目投建前的手续报批阶段。
5、金刚光伏：未来实现100m硅片应用
1月5日，金刚光伏披露调研活动信息公告显示银包铜产品已完成内部验证，具备量产应用条件，待下游客户完成验证。酒泉 4.8GW 项目首批生产线已进场安装。电池片效率方面，吴江 1.2GW 电池片平均效率达25%，未来酒泉基于双面微晶技术预计在25.5%。
吴江 1.2GW 项目有两条单面微晶异质结电池产线GW 项目，目前酒泉项目已启动一期项目建设，首批双面微晶异质结电池片产线已进场安装。吴江产线m 硅片，具备应用120m 硅片进行量产的能力，未来的目标是实现 100m 硅片应用。
新年伊始，硅料环节库存规模因从12月中旬已开始快速累积，故2023年硅料期初库存规模已经相当可观。截止月初观察，主流硅料厂家的生产稼动水平仍然保持高位，预计随着硅料价格大幅补跌，一季度陆续会有个别二三线厂家减产，但是面临仍然在陆续释放的硅料新产能，硅料环节的有效供应量增长趋势不变。
供应方面持续放量，需求方面因前期拉晶环节稼动持续下修，对原生多晶硅的需求规模仍在萎缩阶段，买方对于硅料签单并不积极，价格博弈仍在僵持阶段。供需角度来看，对于春节假期后的硅料库存规模，虽然1月整体签单出货量预计有潜力环比回升，但是悲观预期本月底的库存规模仍将增高，即本月底库存量环比继续增加。
如前期点评所述，上游环节在遭遇供需关系逆转，价格急转直下的市场变化，同时催生出不同往日的商务合作新模式，包括但不限于供应和定价次序调整等灵活模式，虽然不是所有主流大厂均能接受新模式，但是在硅片价格急速下跌的混乱过程中，为了寻求出货保障和战略客户的稳固合作，实则已有发生。
本期硅料价格形成大幅补跌，虽然新签单量仍然低迷，但是从上周所成交价格范围来看，全面跌破每公斤200元价格水平，并且二三线硅料厂家已经形成难以签约的困境。春节假期之前硅料价格仍有大幅下降空间，硅料环节已经开启激烈竞争模式，2023年硅料供应分层、价格分化的趋势演变速度只会提前加速。
硅片价格整体仍处于无序下跌的混乱过程，182mm/150m高位价格在上周位于人民币每片4.4元位置，但是本期跌幅仍在扩大，本周低价水平已降至人民币每片3.6元水平，考虑上周四到本周三的时间区间，以及主流大厂的成交权重等因素，截止本周三市场整体均价降至人民币每片3.9元水平，周环比跌幅21.2%，虽然仍有下跌空间，但是空间逐渐收窄。
根据本周两个工作日的市场情况反馈，182mm规格单晶硅片价格有希望陆续止跌、下降动力减弱。因为从供应角度来看，前期拉晶稼动下降、通过时间传导、导致硅片供应量收缩的效果逐渐显现；需求角度观察，短期超跌的硅片价格对于当前终端收益测算来看，经济性持续好转，收益发生确定性回升导致可能出现“短期抄底、快进快出”的市场行为；以上市场情况的发生，叠加1月春节假期排产和备货的刚性需求，北方冬季雨雪天气频发对物流通行效率可能降低，以及国内仍处于疫情感染高峰期的综合影响等，春节假期来临之前的区间将会处于硅片出货力道好转的“窗口期”，即在当前相对较低的硅片稼动背景下，硅片供应量和需求规模有可能形成良性对冲。
但是长期来看，硅片环节面临日趋严峻的“有效产能”过剩趋势，即考虑小尺寸拉晶炉对应产能淘汰的情况下，拉晶产能也在面临过剩危机。2023年硅片环节整体稼动水平与价格水平之间的权衡问题会愈演愈烈，另外对于N型硅片的供应能力和产品质量水平差异，将会成为今年新的观察点。
2023年新的篇章开始，在1月终端需求疲软下，当前电池片厂家依然面临供应大于需求的窘境，迭加上游硅片价格仍在快速向下，电池片价格维持上周跳水般的跌势，电池片价格跌幅来到15%左右，组件厂家利润持续回暖。
本周电池片成交价格M10、G12尺寸皆落在每瓦0.78-0.82元人民币的价格水平，而M6尺寸因为市场萎缩快速，本周起取消报价。
展望后势，1月份电池片厂家排产也陆续出炉，除了少数厂家因为订单关系仍预期维持满产产出，多数厂家都有预期在春节期间下修稼动率的倾向，整体下调至7-8成不等。在价格连续下跌、尤其近两周价格跌幅扩大的时期，电池片厂家选择减产也是一个能使价格起到煞车作用的手段之一。
元旦节后国内需求仍表现平淡，1月并没有太多签单，如上周所述1-2月组件价格将会出现较明显的跌价。
本周仍大多执行前期价格约每瓦1.8-1.9左右，前期订单在每瓦1.9元人民币的价格也有在执行，但基于目前供应链价格快速下探也有重新商谈的趋势。
后续考虑到春节假期影响、一季度新签单大多都是2月开始拉动，而2月新单价格报价已来到每瓦1.68-1.78元人民币。
组件厂家排产规划近期也出现些许波动，1月春节部分厂家原预期减产，然而12月因疫情影响损失产出，供应链价格跌势也有望回稳之下，部分一线厂家仍寄望后续需求有望拉动，因此1月稼动率有回调的趋势，测算整体一线垂直整合厂家稼动率约至70-80%左右、二三线厂家因体量较小稼动率约50-60%。观察辅材料价格之中，尤其胶膜价格相对前期处较低的水平，部分厂家也规划提前备货。
PERC电池片价格仍较为混乱，本周持续跳水也大大冲击N型电池片售价，此外1月N型并无太多需求也限制N型电池片价格。HJT电池片(G12)新价尚未有具体定价，前期价格约每瓦1.28-1.35元左右。TOPCon(M10)电池片部分电池片厂家外售推广PN同价、然定价也因PERC售价混乱尚未底定。
组件价格部分，目前1月并无太多需求、价格波动不大，HJT组件(G12)价格并无新报价价格暂稳每瓦2-2.2元人民币。TOPCon组件(M10)价格约每瓦1.91-2元人民币，海外价格约每瓦0.24-0.25元美金。
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